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MOIC und IRR messen Rendite und Haltedauer einer Venture-Capital-Beteiligung. Beide Kennzahlen wirken über Liquidationspräferenzen, Waterfall und Drag-along unmittelbar in die Vertragsgestaltung hinein.
Konzerninterner Run-off kann durch einen neuen Neugeschäftsträger, eine Bestandsübertragung oder eine Ausgliederung strukturiert werden. Der Beitrag ordnet die Modelle ein und zeigt, wann Genehmigungen nach §§ 13 und 14 VAG erforderlich sind.
Bestandsübertragung im VVaG folgt nach § 13 VAG einem mehrschichtigen Schutzkonzept. Neben der aufsichtsbehördlichen Genehmigung sichern das angemessene Entgelt bei Mitgliedschaftsverlust und die vereinsrechtliche Zustimmung nach §§ 200, 201 VAG die Position der Versicherten.
Valuation Cap und Discount im SAFE bestimmen, zu welchem Preis Frühphasenkapital in Anteile umschlägt. Der Beitrag ordnet beide Mechanismen ein, erläutert die Discount Rate und zeigt, wie die Wandlung bei der GmbH gesellschaftsrechtlich vollzogen wird.
Erworbene Rechte der Versicherten bleiben auch bei Run-Off und Bestandsübertragung geschützt. Vertragliche Leistungsansprüche, Überschussbeteiligung, Sicherungsvermögen und die Genehmigung nach § 13 VAG bilden ein abgestuftes Schutzsystem. Der Beitrag zeigt, wie dieses System beim Wechsel des Versicherers und im geschlossenen Bestand wirkt.
VVaG-Transaktionen folgen eigenen Regeln. Bestandsübertragung, Verschmelzung, Formwechsel und Holdingbildung stehen unter aufsichtsrechtlichem Genehmigungsvorbehalt und schützen die Mitgliederinteressen dort, wo das Aktienrecht Anteilseigner schützt.
Waterfall Exit Startup bezeichnet die vertragliche Rangfolge, nach der Investoren und Gründer beim Verkauf eines Startups am Erlös beteiligt werden. Liquidationspräferenzen bestimmen dabei Reihenfolge und Höhe der Auszahlung.
Schranken der Bestandsübertragung nach § 13 VAG gehen auf ein BVerfG-Urteil von 2005 zurück. Die Entscheidung begründete Schutzpflichten für Versicherte, die heute in § 13 Abs. 3, Abs. 4 und § 201 VAG fortwirken.
Innenfinanzierung ersetzt beim VVaG den Zugang zum Aktienmarkt. Gründungsstock, Verlustrücklage und thesaurierte Überschüsse bilden Eigenmittel, deren aufsichtsrechtliche Qualität sich nach § 91 VAG bestimmt.
LTV und CAC zeigen, ob ein Startup-Geschäftsmodell bei Wachstum tragfähiger wird. Beide Kennzahlen hängen wesentlich von der gewählten Berechnungsmethode ab — und spielen auch im Beteiligungsvertrag eine Rolle.